Акции технологических компаний в Гонконге стоят того, поскольку Китай проходит краткосрочный пик заболеваемости Covid-19 — Alpine Macro

Краткое содержание статьи

  • Китайские технологические компании, вероятно, торгуются с минимальной прибылью с минимальными мультипликаторами, говорится в отчете исследовательской фирмы, опубликованном во вторник, 31 мая.
  • Компания рекомендовала длинную позицию по индексу Hang Seng Tech, но предупредила, что существующие ожидания по прибыли «нереалистично благоприятны».

Подробности

По данным Alpine Macro, крупнейшие технологические акции Китая в Гонконге стоят того, поскольку строгая политика страны по борьбе с Covid «прошла свой краткосрочный пик, и некоторый здравый прагматизм» начнет проявляться.

Исследовательская компания из Монреаля рекомендовала открыть спекулятивную длинную позицию по индексу Hang Seng Tech, чтобы сделать ставку на постепенное снятие ограничений Китая по нулевому показателю Covid и постепенное восстановление деловой активности.

«Китайские технологические компании, вероятно, торгуются с минимальной прибылью с минимальными мультипликаторами», — написал Ян Ван, главный стратег по развивающимся рынкам и Китаю, в отчете, опубликованном во вторник, 31 мая 2022 года. «Почти единодушное медвежье настроение инвесторов в этом секторе также означает, что давление распродаж в значительной степени исчерпано, что еще больше ограничивает риски снижения».

Между тем, число новых случаев заражения Covid-19 снижается, что, вероятно, будет способствовать дальнейшему изменению политики и деловой активности, добавил он. Шанхай снимает общегородскую изоляцию с постепенным открытием с 1 июня в соответствии с планом из 50 пунктов, обнародованным в воскресенье, 29 мая, чтобы начать восстановление своей экономики.

Акции китайских технологических компаний также выглядят дешево, упав более чем на 60% по сравнению с пиком февраля 2021 года. Участники индекса Hang Seng Tech торгуются с соотношением цена/прибыль примерно в 10 раз по сравнению с почти 40-кратным для акций индекса Nasdaq Composite, или примерно в девять раз выше, чем на более широком рынке Гонконга.

Позиция Alpine Macro отличается от позиции Мануэля Мюэля, франкфуртского аналитика DZ Bank, который поддерживает рейтинг продаж на Alibaba и снизил целевую цену своих акций, торгуемых в США, на 15%.

Tech Index, состоящий из 30 участников, вырос на 1% в мае, увеличившись на 2,1% в апреле. Тем не менее, показатель упал на 21% с начала года из-за опасений исключения из списка и сохраняющихся опасений по поводу регулятивных мер со стороны Пекина. Оба фактора риска с тех пор ослабли, сказал Ян в отчете.

Alpine Macro, который был относительно медвежьим для китайских акций из-за отсутствия последствий Covid, по-прежнему настороженно относится к долгосрочным перспективам, поскольку полное влияние блокировок на корпоративные доходы по-прежнему вызывает беспокойство.

Существующие ожидания доходов нереально благоприятны в текущей тяжелой макроэкономической ситуации, сказал Ян. Он добавил, что хотя технический сектор теперь менее уязвим для сбоев, вызванных Covid, потенциал роста ограничен, поскольку доходы, вероятно, разочаруют.

По словам Alpine Macro, с долгосрочной точки зрения неудача с нулевым Covid нанесла серьезный удар по доверию к китайским политикам, которое не восстановится даже после поэтапного отказа от этой политики.

«Имидж группы компетентных технократов, способных управлять страной в условиях турбулентности, разрушен, и их способность самостоятельно исправлять политические ошибки ставится под сомнение, особенно среди иностранных инвесторов», — говорит Ян. «Еще неизвестно, как Пекин может улучшить восприятие инвесторами управления в Китае в будущем».

Автор: Шерил Хенг, SCMP