Акции на бирже Гонконга находятся на пути к победе над материковыми аналогами, поскольку перспективы для технологических гигантов Китая улучшаются

Краткое содержание статьи

  • Индекс Hang Seng в этом году упал на 10%, в то время как индекс CSI 300 акций, торгуемых в юанях, показал себя хуже, снизившись на 15%.
  • Ослабление регулятивных мер подпитывает оптимизм в отношении того, что худшее уже позади для технологических гигантов Китая, которые имеют наибольший вес в Hang Seng.

Подробности

Акции на бирже Гонконга во второй раз за три года превзойдут своих конкурентов на материке за шесть месяцев, что является признаком того, что продолжающееся в течение года регулятивное регулирование ослабляет оптимизм в отношении того, что худшее уже позади для технологических гигантов Китая.

В этом году индекс Hang Seng упал на 10%, в то время как индекс CSI 300 акций, торгуемых в юанях, показал себя хуже, снизившись на 15%. Ориентир Гонконга превзошел этот раз и в прошлом году, когда он вырос на 5,9% по сравнению с ростом на 0,2% на материковом рынке.

Модель показывает, что инвесторы в настоящее время более оптимистичны в отношении местных акций, чем их коллеги, торгуемые на материке, после того, как регуляторные перспективы для технологического сектора Китая, который составляет основную часть веса в индексе Hang Seng, улучшились.

Множество встреч на высшем уровне предполагает, что Пекин, вероятно, сдержит регулятивные ограничения, которые стерли более 1 триллиона долларов США из стоимости китайских компаний, торгующих за границей. В СМИ также появились сообщения о том, что регулирующие органы вскоре прекратят затянувшееся расследование кибербезопасности Didi Global и позволят гиганту такси добавлять новых пользователей.

В то время как трио Alibaba Group Holding, Tencent Holdings и Meituan все еще находится в минусе в этом году, тяжеловесы индекса восстановились как минимум на 26% с минимума в марте. Выручка Alibaba и Meituan за квартал до марта превысила консенсус-прогноз.

«Китай приостановил регулятивные репрессии против крупных технологий, чтобы спасти экономику», — рассказал Ван Ци, главный исполнительный директор Mega Trust Investment в Гонконге. «Ни одна из этих крупных технологических фирм не котируется на акциях А, номинированных в юанях. Таким образом, рынок акций А менее чувствителен к ослаблению регулятивного давления».

Оценки тоже имеют значение. Согласно данным Bloomberg, индекс Hang Seng является вторым по дешевизне основным ориентиром в мире после Бразилии, торгуясь с прибылью в 7,6 раз больше. Акции китайских компаний, котирующихся на двойном листинге, торгуемые в Гонконге, на 30% дешевле, чем акции, торгуемые на биржах материка, согласно показателю расхождения цен между двумя рынками.

Между тем, митинг, вызванный открытием Шанхая и Пекина, рискует поколебаться, поскольку спорадические вспышки коронавируса вынуждают власти вновь вводить блокировки в некоторых районах и запрещать обслуживание в ресторанах. По данным BNP Paribas, подход Китая к нулевому Covid продолжает оказывать давление на экономику и акции.

«Хотя мы думаем, что китайские власти немного ослабят свою политику «динамического нулевого Covid», чтобы свести к минимуму шоки роста, неопределенность в отношении вспышек Covid означает, что китайские акции все еще могут быть подвержены циклам старт-стоп», — сказал Джейсон Луи, стратег во французском банке.

Пакеты стимулирующих мер Китая не оправдали ожиданий инвесторов, поскольку ведущие политики в Пекине пытаются сбалансировать поддержку роста с предотвращением возможных пузырей активов, вызванных созданием кредита, по словам Лео Уэлта, управляющего активами из Гонконга и Нью-Йорка.

Расхождение в денежно-кредитной политике США и Китая также побудило Пекин отказаться от своих инструментов стимулирования экономики. Дальнейшее ослабление приведет к увеличению спреда процентных ставок, ослаблению юаня и, возможно, вызову оттока капитала, сказал Ван из Mega Trust.

«Рынок считает, что нынешний пакет стимулирующих мер все еще недостаточно велик», — говорит он. «Что касается денежно-кредитной политики, официального снижения процентной ставки пока в этом году не было, по сравнению с ожиданиями инвесторов по крайней мере одного снижения ставки в 2022 году».

По данным HFT Investment Management, повышение стоимости акций, деноминированных в китайских юанях, в ближайшей перспективе маловероятно, поскольку продажи жилья все еще колеблются, пострадавшая от пандемии сфера услуг все еще находится в упадке, а внешний спрос остается слабым.

Автор: Чжан Шидун, SCMP