Что нужно для того, чтобы перевесить акции китайских компаний? Кредитная экспансия на сумму 5,5 трлн долларов США, по оценкам BCA

Краткое содержание статьи

• По данным BCA, необходимо воздержаться от перевеса в китайских акциях, поскольку сильные финансовые данные за январь скрывают тенденцию к снижению ниже номинала по сравнению с прошлыми циклами смягчения.
• Акции упали на 0,5-1%, несмотря на обнадеживающие данные за январь, что подчеркивает осторожность среди инвесторов.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

По данным BCA Research, Китаю потребуется не менее 35 трлн юаней (5,5 трлн долларов США) на кредитную экспансию, чтобы стабилизировать экономику и остановить рецессию доходов.

Эта сумма потребуется для оживления проседающего внутреннего спроса, и все, что не соответствует этой цели, будет означать, что инвесторы должны выждать время, повышая рынок до избыточного веса в рамках глобального портфеля, заявила стратег Сима Цзин в отчете от 16 февраля.

«Наши расчеты показывают, что для стабилизации экономики потребуется как минимум около 35 трлн юаней новых кредитов или кредитный импульс, составляющий 29% номинального валового внутреннего продукта в этом году», — говорит она. Скачок в создании кредитов в январе был «меньше, чем кажется на первый взгляд, по сравнению с предыдущими циклами смягчения с поправкой на сезонность», добавила она.

 

Инвесторы остаются настороже, судя по доходности индексов CSI 300 и CSI 500, которые отслеживают крупнейшие акции в Шанхае и Шэньчжэне. Индикаторы ослабли на 0,5-1% с 10 февраля, когда Китай опубликовал кредитные данные за январь. В прошлом месяце индикатор CSI 300 перешел на медвежью территорию, потеряв не менее 20% по сравнению с пиком февраля 2021 года.

BCA пришла к своей оценке в 35 трлн юаней на основе потока TSF как доли ВВП. Это соотношение должно достигать не менее 28,5%, чтобы снизить вероятность значительного сокращения доходов до уровня ниже 50%. Он предполагает 8-процентный рост номинального ВВП Китая в 2022 году.

Совокупный общий объем социального финансирования (TSF) более чем удвоился в январе по сравнению с декабрем. Тем не менее, по данным исследовательской компании из Монреаля, рост в годовом исчислении был медленнее, чем темпы предыдущих циклов смягчения в Китае, таких как в 2013, 2016 и 2019 годах.

Создание кредита в январе достигло 6,17 трлн юаней, чему способствовал сезонный рост и авансовый выпуск государственных облигаций, корпоративных заимствований, а также всплеск кредитования, такого как трастовые кредиты и акцептные векселя в теневом банковском секторе.

«Сильные кредитные данные в январе показали, что политики были в движении и более агрессивно настаивали на смягчении денежно-кредитной политики», — заявили экономисты Goldman Sachs, включая Мэгги Вей, в отчете от 11 февраля.

Расширение кредита было крайне необходимо после отсутствия ключевых сигналов политики и сильных данных в январе, говорится в заметке, опубликованной в пятницу аналитиками во главе с Линь Ша из Dongxing Securities. Цифры кредитования «окажут положительное влияние на акции», добавил Лин.

По словам Симы из BCA Research, несмотря на то, что эта тенденция вызвала некоторый оптимизм, инвесторам в акции, возможно, еще слишком рано делать ставку на быстрое восстановление.

Во-первых, рост кредита в январе всегда аномально сильный. По словам BCA, банки обычно увеличивают кредитование в начале года, чтобы расширить свои активы, прежде чем вступят в силу административные квоты. В последние годы кредиты, выданные в январе, составляли от 17 до 20% общего объема банковских кредитов за весь год.

Во-вторых, увеличение TSF на 980 млрд юаней по сравнению с прошлым годом было слабее, чем в первый месяц предыдущих циклов смягчения, включая всплеск более чем на 1,4 трлн юаней в 2016 и 2019 годах.

«Повышать цикличность китайских акций до уровня избыточного веса на срок от шести до 12 месяцев в глобальном портфеле преждевременно», — добавила Сима. «На данный момент мы рекомендуем инвесторам сохранять только тактический перевес в китайских инвестиционных акциях по сравнению с мировым эталоном, учитывая их низкие относительные оценки».

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Шерил Хенг, SCMP