XPeng: впереди может быть еще больше боли (снижение рейтинга)

Краткое содержание статьи

• Недавно XPeng сообщила о смешанных результатах за третий квартал.
• Прогноз поставки на 4 квартал 22 года был слабым и большим разочарованием.
• У XPeng есть возможность расти в долгосрочной перспективе, но рыночные препятствия становятся все сильнее, и существует растущий риск сокращения маржи транспортных средств.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

В конце ноября XPeng представила карту смешанных доходов за третий квартал, в результате чего стартап электромобилей потерял как прибыль, так и выручку. Прогнозы поставок на 4 квартал 2022 года также разочаровали, и я вижу растущие препятствия для рентабельности транспортных средств XPeng на рынке, которому, возможно, придется столкнуться с замедлением потребительского спроса. Хотя у XPeng есть долгосрочная возможность увеличить свою долю на рынке за счет все более плотной линейки продуктов, мое мнение о XPeng сейчас более нейтральнее, чем раньше, в основном из-за замедления роста поставок и небольшого прогноза XPeng по поставкам на четвертый квартал.

XPeng: самый медленный рост в отраслевой группе в ноябре

В ноябре XPeng поставила 5811 электромобилей Smart EV, что свидетельствует о снижении поставок на 62,8% в годовом исчислении из-за производственных проблем, слабых связей в цепочке поставок и ограничений, связанных с COVID-19. В ноябре у XPeng были самые низкие темпы роста по сравнению с предыдущим месяцем в своей отраслевой группе, включая NIO и Li Auto — 13,9%. Ноябрь также стал третьим месяцем подряд, когда компания наблюдает снижение поставок в годовом исчислении.

И NIO, и Li Auto в ноябре поставили значительно больше электромобилей, чем XPeng. В прошлом месяце NIO поставила более 14 тысяч электромобилей, причем рост ускорился, особенно в отношении поставок седанов NIO ET5 и ET7, в то время как Li Auto поставила клиентам более 15 тысяч электромобилей.

Доставка	Сентябрь	Сентябрь Г/Г Рост	Октябрь	Октябрь Г/Г Рост	ноябрь	Ноябрь Г/Г Рост	MoM
XPEV	8,468	-18.7%	5,101	-49.7%	5,811	-62.8%	13.9%
ДЕВЯТЬ	10,878	2.4%	10,059	174.3%	14,178	30.3%	40.9%
ЧТО	11,531	62.5%	10,052	31.4%	15,034	11.5%	46.6%

(Источник: Автор)

Рентабельность транспортных средств XPeng находится под угрозой

Основная проблема, которую я вижу у китайских производителей электромобилей, в целом связана с транспортными средствами и размерами прибыли. Если первый упадет, то уменьшится и второй, и XPeng уже наблюдает сокращение маржи транспортных средств из-за растущего давления на затраты из-за более высоких цен на сырье, а также слабого спроса. Замедление спроса потенциально может стать серьезной проблемой для производителей электромобилей, поскольку оно ограничивает их возможности повышать цены и защищать размер автомобиля/прибыли.

Рентабельность транспортных средств XPeng составила 11,6% в третьем квартале 2022 года и показала снижение на 2 п.п. по сравнению с прошлым годом. Несмотря на квартальный рост маржи на 2,5 п.п., еще неизвестно, насколько устойчивым будет восстановление маржи на самом деле. В связи с замедлением роста в Китае я беспокоюсь о потенциальной слабости спроса и ухудшении ценовой политики производителей электромобилей в будущем… оба эти фактора указывают на постоянное давление на маржу транспортных средств (и прибыль) XPeng.

Слабые перспективы для поставок Q4’22

XPeng планирует поставить всего 20-21 тысяч электромобилей в четвертом квартале, что означает снижение на 50-52% в годовом исчислении из-за постоянных проблем с цепочкой поставок, а также роста производства полностью электрического внедорожника G9 компании.

Оценка по сравнению с конкурентами

Все три китайских стартапа по производству электромобилей, о которых я здесь рассказываю, — XPeng, NIO и Li Auto — в начале года видели гораздо более высокие коэффициенты оценки, основанные на продажах, чем сегодня. Однако по мере того, как замедление роста производства материализовалось во втором и третьем кварталах, рынок начал переоценивать перспективы запуска электромобилей. В настоящее время ожидается, что XPeng выйдет на безубыточность в своей деятельности в 2025 финансовом году, а это означает, что инвесторам все еще придется ждать не менее 3 лет, чтобы прибыль отразилась в отчете о прибылях и убытках фирмы.

В настоящее время XPeng торгуется с коэффициентом P/S, равным 1,3 X, и ожидается, что компания увидит значительный скачок выручки в 2023 финансовом году. Средний прогноз, основанный на оценках, предоставленных Seeking Alpha, предполагает, что выручка в следующем году составит 7,1 млрд долларов . , что предполагает темп роста выручки на уровне 82%.

Другие риски с XPeng

Для XPeng и других производителей электромобилей существует множество рисков, включая цепочку поставок, более высокие затраты на сырье, сокращение маржи транспортных средств, замедление потребительского спроса на электромобили и производственные проблемы, особенно в отношении внедорожника G9, который является новейшим продуктом для электромобилей, который набирает обороты. Кроме того, инвесторы больше не в восторге от компаний, производящих электромобили, которые могут, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, ограничить потенциал оценки сектора. Что также может продолжать давить на сектор, так это то, что большинство компаний, производящих электромобили, имеют значительные заводские объемы производства и поставок, но большинство компаний, включая XPeng, пока не являются прибыльными.

Последние мысли

Мне нравится XPeng и продукция компании для электромобилей. Ассортимент продукции становится все более плотным, и у XPeng есть хорошие возможности участвовать в росте сектора электромобилей в Китае в долгосрочной перспективе. Однако я считаю, что в будущем компания будет расти гораздо медленнее, чем во время пандемии. Поскольку инфляция и затраты остаются главной проблемой для компаний, производящих электромобили, я ожидаю, что давление на маржу автомобилей XPeng (и сектора) будет расти. Учитывая, что XPeng также опубликовала очень слабый прогноз относительно поставок в четвертом квартале, я считаю XPeng долгосрочной задержкой!

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Азиатский инвестор, Seeking Alpha