DiDi Global: Убирайся, пока еще можешь

Last updated Nov 19, 2022 65

Краткое содержание статьи

DiDi Global Inc. была зарегистрирована на NYSE, а затем исключена из листинга менее чем через календарный год (IPO 30 июня 2021 г., исключение из листинга 10 июня 2022 г.).
Финансовые показатели DiDi Global Inc. теперь торгуются на внебиржевом рынке и больше не подлежат аудиту. Кроме того, отчетность перед IPO неоднородна, а финансовые показатели волатильны, что просто не сходится.
Хотя некоторые могут полагать, что событие повышения стоимости может произойти из-за повторного листинга компании в Гонконге и сопутствующего выкупа акций, зарегистрированных в США, стимулы сильно направлены против этого.
Таким образом, я думаю, что эти акции представляют собой поучительную историю в духе Luckin Coffee и теперь практически бесполезны.

Подробности

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

DiDi Global Inc. широко известна как «Uber Китая», хотя она также работает на других рынках, таких как Австралия, Мексика, Россия, Тайвань и Чили. Didi не диверсифицирована среди других логистических компаний, работающих напрямую с потребителем, и более сопоставима с Lyft, Inc. в том смысле, что это чисто цифровая компания по перевозке пассажиров.

После проведения первичного публичного размещения акций по цене 14 долларов за акцию, ценные бумаги почти мгновенно упали в цене. На фоне расследований правительства Китая и последующего штрафа в размере 1 млрд долларов акционеры проголосовали за исключение DiDi Global из листинга Нью-Йоркской фондовой биржи во втором квартале 2022 года. В настоящее время компания торгуется на внебиржевом рынке здесь, в Соединенных Штатах. Хотя ожидалось повторное размещение акций в Гонконге, этот шаг был приостановлен в конце первого квартала 2022 года, и с тех пор обновлений по этому поводу не поступало.

На момент написания этой статьи Didi торгуется на уровне 2,43 доллара США и представляет собой потенциальную сделку, обусловленную событиями, в случае, если она полностью исключена из списка американских бирж после нового IPO. Хотя это маловероятно, крупный масштаб и известность компании требуют пересмотра ее финансовых показателей.

Финансы

Didi столкнулась с препятствиями на протяжении всей пандемии, как и ее американские коллеги. Несмотря на то, что во втором квартале 2021 года она заметно продемонстрировал сильные результаты, которые превысили доходы любого предыдущего квартала, затем два квартала подряд наблюдалось снижение выручки.

На протяжении всего этого времени операционная прибыль также оставалась отрицательной, при этом операционные расходы утроились во втором квартале 2021 года, которые затем вернулись примерно к базовому уровню по сравнению с предыдущим кварталом.

В течение этого периода компания также продолжала терять деньги. Несмотря на то, что отчетность чрезвычайно неопределенна, кажется, что компания значительно ускорила свои денежные потери в своем окончательном официальном отчетном периоде.

Очень быстро я начинаю замечать, что в этих финансовых показателях отсутствует слишком много данных, чтобы их можно было должным образом рассмотреть. Кроме того, разница в цифрах странная; утроение операционных расходов в течение случайного квартала и ускорение денежных потерь в последнем официальном отчетном периоде; нет четкой линии тренда.

Также вызывает беспокойство тот факт, что метрики денежных потоков не всегда доступны для периода до листинга. Единственным ярким пятном может быть сокращение свободного денежного потока на акцию, но этот показатель не имеет значения в более широком контексте.

Вывод

Даже при беглом взгляде на финансовые показатели DiDi Global Inc. картина действительно вызывает беспокойство. Размышляя над набором фактов, связанных с этой безопасностью, я считаю справедливым утверждать, что DiDi глубоко вовлечена в геополитическую ситуацию между Соединенными Штатами и Китаем. Более общая картина вокруг этого заключается в том, что были многочисленные случаи ненадлежащей финансовой отчетности, а также откровенного мошенничества — см. Luckin Coffee — с китайскими фирмами, зарегистрированными в Соединенных Штатах, и это попахивает гораздо более крупный примером одной из таких ситуаций. Хотя я не могу утверждать это с абсолютной уверенностью, похоже, это так, и внешний вид важен.

Подкреплением этого аргумента является нечеткая отчетность перед IPO и быстрый делистинг с NYSE. Временные рамки, в которых все это произошло, не имеют прямого сравнения в недавней памяти. Поскольку компания была исключена из листинга NYSE, ее финансовые показатели больше не подлежат стандартному аудиту и, как таковые, не могут считаться хоть сколько-нибудь надежными.

Подумав критически, я очень скептически отношусь к тому, что финансовые власти Гонконга, в настоящее время полностью принадлежащие материковому Китаю, захотят выкупить эти акции в любой момент в будущем. Для этого просто нет стимула. Это действие нанесет ущерб долларовым запасам китайского правительства. Поскольку доллар США является преобладающей мировой валютой, запасы твердой валюты представляют собой ценный актив для любой другой страны, включая Китай.

Хотя глубокое погружение в геополитику выходит за рамки этого веб-сайта или этой статьи, это, к сожалению, является движущей силой акций DiDi Global. Для этой ценной бумаги нет заслуживающих доверия бычих доводов, и существует широкий спектр причин, изложенных выше, по которым эти инвестиции даже не могут быть должным образом оценены.

Принимая все это во внимание, я не верю, что эти акции действительно имеют какую-либо ценность в настоящее время. Справедливо предположить, что акции DiDi Global Inc. будут стремиться к нулю, поскольку инвесторы продолжают выходить, и я бы посоветовал сделать то же самое как можно быстрее.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Verdant Peak Research, Seeking Alpha