Рынок не думает, что XPeng выиграет гонку

Краткое содержание статьи

• Инвесторы XPeng пережили один из самых жарких периодов в 2022 году, поскольку XPEV потерял более 75% своей стоимости после нашего предупреждения в июне.
• XPeng также столкнулась с падением рейтингов китайских акций на широком рынке, поскольку инвесторы негативно отреагировали на стратегии президента Китая Си Цзиньпина на его беспрецедентный третий срок.
• Мы обсуждаем, почему инвесторам необходимо пересмотреть свой тезис в отношении XPeng, поскольку рынок, вероятно, «оттолкнул» его в сторону в ожидании более сильных конкурентных встречных ветров.
• Объясняем, почему покупать на спадах сейчас нецелесообразно, несмотря на крутую распродажу. Поэтому мы призываем инвесторов продолжать наблюдать за действиями XPEV со стороны.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

В нашей предыдущей статье о XPeng Inc. мы информировали инвесторов об осторожности, поскольку мы обнаружили значительный ценовой максимум, поскольку рынок привел инвесторов к июньским максимумам XPEV.

С тех пор рынок с захватывающей дух безжалостностью переварил этот всплеск импульса от своих майских минимумов, в результате чего XPEV по спирали достиг рекордно низкого уровня в октябре 2022 года. осторожность.

Хотя мы ожидали крутого падения, мы не ожидали такой бойни. Мы выяснили, что рынок не подтолкнул XPEV к капитуляции. Вместо этого, это было явное снижение рейтинга китайских акций, которое в целом повлияло на китайские акции, при этом XPEV принял на себя основную тяжесть продаж.

Наша оценка предполагает, что инвесторы могут массово отказываться от китайских акций, реагируя на неопределенность, связанную с экспортными ограничениями администрации Байдена в отношении разработок китайской индустрии электромобилей в области автономного вождения.

В сочетании с непреклонной приверженностью председателя КНР Си Цзиньпина цели нулевого распространения COVID это также ошеломило инвесторов, которые ожидали, что разворот усугубит экономическое недомогание Китая. Кроме того, задержка правительства с публикацией экономических данных за третий квартал добавила еще больше беспокойства экономическим препятствиям Китая. Кроме того, Китай укрепляет свою приверженность общему процветанию, поскольку он может продвигать политику, направленную на дальнейшее налогообложение собственности и богатства.

Таким образом, мы считаем, что это заставило больше инвесторов уйти в отставку, приняв принцип «продай сейчас, задавай вопросы позже», поскольку они анализируют потенциальные последствия беспрецедентного третьего срока Си Цзиньпина у власти.

Поэтому мы по-прежнему призываем к осторожности инвесторов, желающих купить эту крутую распродажу. Тем не менее, несмотря на то, что XPEV упала до значений, которые могут показаться очень привлекательными для некоторых покупателей, мы считаем, что снижение рейтинга является значительным. Следовательно, XPEV может продолжать колебаться в модели консолидации, если устойчивый покупательский интерес в целом не вернется к китайским акциям.

В сочетании с его убыточной бизнес-моделью проблемы усугубляются, поскольку Китай может вступить в период значительного замедления роста.

Таким образом, мы подтверждаем нашу рекомендацию «Держать» для XPEV.

Широкое снижение рейтинга китайских акций

Как видно выше, за последние три месяца XPEV лидировала среди своих китайских конкурентов в области электромобилей. Соответственно, общая доходность XPEV за 3 месяца составила -70,3%. Тем не менее, даже прибыльный и хорошо интегрированный лидер по производству электромобилей в Китае BYD Company не смогла избежать широкого снижения рейтинга, потеряв 31,7%. Кроме того, NIO Inc. и Li Auto также понесли значительные убытки, но они намного меньше ущерба, нанесенного инвесторам XPeng.

Даже инсайдерская покупка, совершенная генеральным директором XPeng Хэ Сяопином в сентябре, не смогла избавить XPEV от недуга. Сообщается, что он «потратил около 30 миллионов долларов» на покупку по средней цене 13,58 долларов. Однако инвесторы, которые следили за инсайдерской покупкой генерального директора, испытали дальнейшее снижение на 40%.

Снижение рейтинга настолько велико, что ведущие китайские интернет-гиганты Alibaba и Tencent также потеряли более 30% за последние три месяца, опустившись ниже критических уровней поддержки.

Следовательно, мы считаем, что инвесторы хотят знать, есть ли смысл делать ставку на восстановление XPEV с текущих уровней.

Оценка XPeng была снижена

Мультипликатор выручки XPEV NTM упал с 3,93x до 0,55x за последние шесть месяцев.

Это значительно ниже медианного значения его автомобильных аналогов, равного 1,25x (согласно данным S&P Cap IQ), и заметно ниже его китайских аналогов EV, как показано выше.

Как видно выше, в сентябре на рынке XPEV начался ажиотаж продаж, поскольку тренд его оценки отличался от аналогов. Следовательно, мы постулируем, что рынок заметно снизил рейтинг XPEV.

Мы не можем определить, почему рынок опередил XPEV по сравнению с аналогами, хотя ожидается, что он будет демонстрировать стабильный рост выручки и скорректированного EBIT в течение 25 финансового года.

Определить конкретную причину невозможно. Но в предыдущей статье в 2021 году мы подчеркивали, что XPeng необходимо значительно увеличить производство, чтобы достичь эффективности масштаба, учитывая ее более дешевые целевые рынки.

Тем не менее, мы отметили, что BYD добилась значительных успехов в сегменте массового рынка в Китае в 2022 году. Даже бывший член совета директоров Tesla (TSLA) Стив Уэстли в недавнем интервью подчеркнул: «Я думаю, что впервые появился настоящий конкурент. [для Tesla], и имя этого претендента — BYD».

Поэтому мы предполагаем, что рынок мог снизить рейтинг XPEV в ожидании более серьезных проблем со стороны BYD, которая, очевидно, является очень грозным конкурентом.

Более того, мы полагаем, что рынок мог перейти к режиму «отделения зёрен от плевел», поскольку он ожидает большей консолидации в китайской индустрии электромобилей.

Генеральный директор ведущего производителя смартфонов Xiaomi Лэй Цзюнь подчеркнул, что «конкуренция будет жесткой». Он сообщил, что Xiaomi находится на пути к выходу на рынок электромобилей и считает себя конкурирующим с пятью ведущими мировыми брендами. Он также подчеркнул, что по достижении зрелости «пять ведущих мировых брендов будут иметь более 80 процентов доли рынка, и единственный способ для Xiaomi добиться успеха — войти в пятерку лучших и поставлять более 10 миллионов устройств в год».

Примечательно, что генеральный директор NIO Уильям Ли также недавно подчеркнул, что производитель электромобилей стремится к 2030 году войти в пятерку крупнейших мировых брендов. Тесла и BYD, вероятно, лидируют в списке лидеров, а Volkswagen «на прочном третьем месте», по словам Уэстли, инвесторы только что еще два места в розыгрыше. Не забывайте, что у нас есть General Motors (GM) и Ford (F), которые также борются за мировое господство. Это будет напряженная битва, поэтому рынок, похоже, «отбросил» амбиции XPEV.

Акции XPEV: покупать, продавать или держать?

Сформировав ловушку для быков в июне, рынок отправил XPEV в свободное падение, достигнув рекордно низкого уровня в октябре 2022 года.

Мы выяснили, что XPEV находится в «ничейной зоне», а медвежий импульс легко преодолевает любые разумные зоны поддержки. Мы ожидали, что его уровень «поддержки превратился в сопротивление» удержится. Однако рынок оттолкнул эту идею, так как продавцы усилили понижательное давление, а покупателей не было видно.

Хотя XPEV потенциально может консолидироваться после того, как утихнет давление со стороны продавцов, мы не призываем инвесторов покупать на падениях. Снижение уровня поддержки в 17 долларов было критически важным, что говорит о том, что рынок решительно понизил рейтинг XPEV. Технический ущерб очень значителен, и чтобы восстановить эту зону, потребуются колоссальные усилия. Мы считаем, что эта зона имеет решающее значение для XPEV, чтобы восстановить свой бычий уклон, но пока это выглядит крайне маловероятным.

Таким образом, мы подтверждаем нашу рекомендацию «Держать» для XPEV и призываем инвесторов держаться подальше.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: JR Research, Seeking Alpha