XPeng отодвигает цель по прибыли: что нужно знать

Last updated Feb 6, 2023 39

Краткое содержание статьи

XPeng отодвинула свою цель по достижению операционной прибыльности до 2025 года после того, как ранее планировала выйти на уровень безубыточности в 2023 или 2024 году.
XPeng уделяет приоритетное внимание развитию своей системы NGP, видя огромные рыночные возможности для систем автономного вождения.
Имея высокие цели по доставке на 2023 год и увеличение расходов на исследования и разработки в области карт, XPeng все еще может бороться за достижение этой цели по операционной прибыли.

Подробности

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Китайский производитель электромобилей XPeng недавно сдвинул свою цель по прибыли еще на год, теперь нацелившись на операционную безубыточность в 2025 году, поскольку OEM-производитель сосредоточится на создании своего навигационного управляемого пилота в течение следующих 24 месяцев. XPeng также планирует выпустить две новые модели в течение 2023 года и увеличить объем перезарядки до более чем +65%, чтобы достичь 200 000 единиц. С этими основными целями и отсроченной целью прибыли давайте углубимся в то, что нужно знать.

Поставки в 2022 г. и в январе 2023 г.

XPeng завершила непростой 2022 год 120 757 поставками , что всего на 23% больше по сравнению с 98 155 поставками в 2021 году, что намного ниже первоначальных целей в 250 000 поставок за год. Задача XPeng на 2022 год — 300 000 автомобилей — не будет реализована как минимум до 2024 года, что сильно отстает от графика.

Рост поставок упал с 263% в годовом исчислении в 2021 году до всего 23% в годовом исчислении в 2022 году — ошеломляющее падение, которое способствовало падению акций более чем на 80% в прошлом году. XPeng также не продемонстрировала роста поставок в квартальном исчислении с четвертого квартала 2021 года, фиксируя снижение в каждом квартале прошлого года.

Некоторые из основных проблем, преследовавших 2022 год, включали:

непоследовательные данные о поставках — поставки резко упали в феврале, снова упали в апреле и мае из-за приостановки производства, а затем упали с почти 15 300 единиц в июне до всего 5 101 единиц в октябре.
крупная приостановка производства / сбои в цепочке поставок – XPeng отметила, что приостановка производства в конце марта / начале апреля привела к « потере более 40 000 единиц», что фактически снизило годовой объем производства примерно на 25%.

К концу 2022 года XPeng продемонстрировала рост на 94% в месячном исчислении до 11 292 поставок в декабре, отчасти благодаря росту поставок внедорожников G9 на 160% в месячном исчислении до 4020 единиц. Намек на силу здесь, заканчивая год на сильной ноте и с годовой скоростью доставки 135 000.

Однако эта сила быстро исчезла, так как слабая сезонность в январе в сочетании со слабостью Лунного Нового года привела к существенному падению поставок — XPeng начала 2023 год с 5 218 поставок , что на 53,8% меньше в месяц и на 14,7% меньше в годовом исчислении. XPeng добавила, что в течение месяца поставки G9 составили 2249 автомобилей, что на 44% меньше, чем в декабре.

Таким образом, XPeng уже начал с довольно слабой ноты по сравнению с ее целями на 2023 год — поставки упали как в месячном, так и в годовом исчислении, в результате чего у XPeng было 11 месяцев, чтобы поставить около 195 тысяч автомобилей просто для достижения своей цели. Ежемесячно это в среднем около 17 700 автомобилей в месяц.

Это примерно на 56% выше, чем в декабре, и является значительным шагом вперед со второго по четвертый кварталы, поскольку поставки автомобилей вряд ли будут расти достаточно быстро, чтобы достичь среднего показателя в 17,7 тыс., по крайней мере, до начала лета. Уже сейчас очень важно достичь прогноза на 2023 год, если XPeng не сможет достичь по крайней мере 25 тысяч поставок в месяц к концу четвертого квартала или удвоить показатель декабря.

Европейский запуск G9 и P7 в Дании, Норвегии, Нидерландах и Швеции, запланированный на второй квартал 2023 года, может обеспечить дополнительный рост поставок, что позволит XPeng выйти на новые рынки. Однако цены действительно различаются: датская цена в 479 900 датских крон (471 000 юаней) намного выше, чем стартовая цена в норвежских 499 900 норвежских крон (318 000 юаней).

Целевые показатели прибыли отложены

Первоначально XPeng « нацеливалась на безубыточность к концу 2023 или началу 2024 года», но теперь «рассчитывает получить операционную прибыль в 2025 году», по словам генерального директора Хэ Сяопина. Достижение этой цели по прибыли является «смелой ставкой на полностью автономное вождение», при этом Хе «стремится захватить не менее 20 процентов того, что он называет рынком «полностью интеллектуальных транспортных средств», имея в виду автомобили, «бесконечно близкие к автономному вождению уровня 4». где автомобиль может справиться со сложными городскими ситуациями».

Здесь можно сделать два основных вывода: XPeng сейчас далека от прибыльности в условиях растущей ставки, что наносит ущерб будущей стоимости ее денежных потоков, которые теперь задерживаются; и XPeng расставляет приоритеты и подчеркивает, что широкая коммерциализация ее навигационного пилота [NGP] приведет к переходу к операционной прибыльности. Такая позиция, вероятно, приведет к резкому увеличению объемов НИОКР в течение следующих 12–24 месяцев, что приведет к задержке прибыли.

В настоящее время в мире нет доступных для продажи легковых автомобилей L4 — у Mercedes-Benz есть единственный автомобиль L3, одобренный для продажи в Германии и Неваде. В то время как L3 является чем-то вроде серой зоны, основное и простое отличие заключается в следующем: в L3 транспортное средство может разрешать некоторые функции невмешательства в ограниченных условиях, например, на скорости до 40 миль в час на определенных дорогах или в определенную погоду; в L4 транспортное средство берет на себя большинство задач, связанных с вождением, обычно в определенной географической области, например в городском городе.

Регуляторная позиция в Китае постепенно начинает разрешать вождение L4, но принятие такого законодательства по всему Китаю, позволяющего быстрое распространение автомобилей с L4, вероятно, займет гораздо больше, чем 12 месяцев, что еще больше поставит под угрозу цель прибыли XPeng, учитывая роль, которую коммерциализация NGP призвана сыграть в этом. 2 февраля в новом районе Пудун в Шанхае был принят первый закон о полностью беспилотном вождении , поэтому с точки зрения регулирования еще многое предстоит охватить.

Он сказал, что даже при отсутствии на рынке пассажирских автомобилей L4 «быстрое развитие технологий приведет к тому, что рынок вырастет примерно до 5 миллионов автомобилей в год через пять лет». Таким образом, к 2027 году для достижения его цели в 20% потребуется, чтобы XPeng к тому времени продала не менее 1 миллиона автомобилей, оборудованных NGP. Это соответствует примерно 52,8% среднегодового темпа роста от 120 тыс. поставок в 2022 году или 49,5% среднегодового темпа роста от целевого объема в 200 тыс. к 2023 году — это выше, чем прогнозируемые темпы роста Tesla ( TSLA ), при этом лидер электромобилей прогнозирует рост поставок всего на 31% в 2023 году. В меньшем масштабе, чем у Tesla, цели XPeng, безусловно, достижимы, но автопроизводитель сталкивается с растущими рисками от подрыва доверия поставщиков и невыполнения целевых объемов до вопросов регулирования и общей доступности L4.

Финансовый обзор

С финансовой точки зрения, XPeng может позволить себе такие автономные усилия, пока продолжает привлекать деньги.

XPeng израсходовала около половины из 14,6 млрд юаней , привлеченных с 2021 по сентябрь 2022 года, при этом денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные инвестиции составили 31,9 млрд юаней на конец 9-месячного периода, что на 7,8 млрд юаней меньше, чем 39 юаней. 7 миллиардов на конец 2021 года.

К концу 2024 года XPeng сожжет от 14 до 18 миллиардов юаней, в зависимости от того, сколько он направит на автономию. По прогнозам, потери и потери денежных средств сократятся в 2024 году по мере увеличения масштабов производства, в то время как 2023 год все еще находится в подвешенном состоянии, учитывая отсутствие данных, подтверждающих осуществимость цели в 200 тысяч годовых объемов. Учитывая ожидаемую скорость сжигания денежных средств, XPeng, вероятно, привлечет капитал в конце 2023 или начале 2024 года для финансирования дальнейшего масштабирования производства и автономных исследований и разработок.

В 2023 году, если предположить, что поставки XPeng достигнут 190 000 единиц, а ASP вырастет на 5% до 215 000 юаней (учитывая намерение задействовать более дорогие сегменты с новыми моделями в этом году, чтобы компенсировать недавнее снижение цен на P7 ), прогнозируется, что выручка составит всего менее 41 млрд юаней, или около 6,05 млрд долларов США.

Если предположить, что валовая прибыль останется стабильной на уровне 13%, валовая прибыль XPeng за год составит всего 5,3 млрд юаней или 780 млн долларов США. Ожидается, что в 2022 году общая сумма НИОКР и SG&A составит около 11 миллиардов юаней или 1,6 миллиарда долларов США, и ожидается, что они вырастут не менее чем на 20% по мере того, как разработка NGP будет занимать центральное место, а также по мере увеличения масштабов производства.

В общем, XPeng все еще очень далеко от достижения операционной прибыльности. Если XPeng сможет достичь 190 000 доставок в 2023 году и вырасти на 40% в 2024 и 2025 годах, достигнув примерно 375 000 доставок. На этом уровне и ASP в размере ~ 225 000 юаней доходы, по прогнозам, достигнут 84 млрд юаней / 12,4 млрд долларов США. Если валовая прибыль вырастет до 15%, валовая прибыль может превысить 12,6 млрд юаней / 1,8 млрд долларов США, а это означает, что R&D и SG&A должны будут немного снизиться по сравнению с ожидаемым ростом в 2023 году, чтобы достичь операционной прибыльности.

Перспектива

XPeng отложила достижение цели по прибыли до 2025 года, поскольку она сосредоточилась на разработке своей системы NGP, поскольку генеральный директор Хэ Сяопинг видит огромные рыночные возможности для этой технологии в Китае. В то время как продажа программного обеспечения, обеспечивающего автономию, может увеличить прибыль в долгосрочной перспективе, XPeng уже сталкивается с низкой валовой прибылью и высокими затратами на исследования и разработки, которые уже будут бросать вызов ее цели по операционной прибыльности к 2025 году.

XPeng переживает резкое замедление роста, зафиксировав рост всего на 23% в 2022 году, а в январе 2023 года наблюдается дальнейшее снижение. Чтобы достичь своей годовой цели в 190 000–200 000 единиц, XPeng придется значительно увеличить масштаб как минимум до 25 000 в течение второй половины года, что является сложной задачей, учитывая, что доверие поставщиков могло быть подорвано из-за ее плохой работы в 2022 году. повышение цен на компоненты и трудности с поиском компонентов в масштабе, дополнительные дополнительные расходы и риски для достижения целевого показателя роста поставок ~ 65% в течение года. Принимая во внимание эти риски, XPeng, вероятно, предстоит сложный путь к достижению операционной прибыльности, поскольку затраты на исследования и разработки в 2023 году вырастут.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Mobility Matters Research, Seeking Alpha