NIO: Момент истины

Краткое содержание статьи

  • NIO опубликует свои результаты за второй квартал после закрытия рынка 11 августа 2021 года.
  • Его выручка за этот период может достичь рекордного уровня в 1,297 миллиарда долларов.
  • Инвесторы должны уделять пристальное внимание указаниям руководства компании и их комментариям по поводу серьезности нехватки компонентов.
Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Все внимание будет приковано к NIO, когда она 11 августа после закрытия рынка представит отчет о прибылях и убытках. Производитель электромобилей сообщил о рекордных поставках за этот период, и его выручка неизбежно вырастет до новых высот.

Тем не менее, в последние месяцы рост поставок компании отставал от аналогичных показателей, что ставит под сомнение ее краткосрочную динамику роста, вызывает вопросы о серьезности дефицита компонентов и предполагает, что ее руководство может выпустить довольно мягкие прогнозы на третий квартал.

Импульс поставок в NIO

Начну с того, что общий объем поставок NIO достиг рекордного уровня во втором квартале 2021 года — квартале с апреля по июнь. Его руководство снизило свои плановые поставки до 20 000–22 000 единиц из-за продолжающейся нехватки полупроводников, а фактическое количество поставок в 21 896 единиц приближается к верхнему пределу этого диапазона. Это говорит о том, что компания продемонстрировала хороший рост продаж во втором квартале, и их исполнение достойно похвалы.


(Источник: BusinessQuant.com)

Изучение этих данных о поставках на ежемесячной основе, а затем сравнение их с данными других производителей электромобилей выявляет тревожную картину. Ежемесячный рост поставок NIO, хотя и впечатляющий на автономной основе, на самом деле отставал от XPeng и Li Auto за четыре из последних пяти месяцев. На данный момент неясно, является ли это началом общего замедления поставок для NIO или это просто временный скачок скорости конкурентов.


(Источник: BusinessQuant.com, данные компании)

Автопроизводители ориентируются на разные ценовые категории, поэтому это не обязательно указывает на потерю доли рынка. Однако это дает возможность судить о том, что, возможно, NIO в последнее время испытывает более серьезную нехватку полупроводниковых компонентов.

Если это так, то расширение NIO в Норвегии, которое намечено на сентябрь, может быть отложено или, возможно, ограничено в предложение. В конце концов, этот дефицит полупроводников все еще продолжается, и он все еще продолжает оказывать различное влияние на автопроизводителей по всему миру.

Затем нам также необходимо учитывать тот факт, что NIO работает в сфере роскошных электромобилей, в то время как его упомянутые аналоги нацелены на средний и низкий уровень ценового спектра электромобилей. Так что, возможно, в последние месяцы сегмент электромобилей класса люкс в Китае рос более медленными темпами, чем сегменты более доступных электромобилей.

Наконец, третья возможность заключается в том, что, возможно, на NIO не влияет нехватка компонентов иначе, чем на ее коллег, и она просто создает буфер запасов для своего предстоящего расширения в Норвегию. Это объяснило бы, почему в последние месяцы не наблюдалось роста объемов продаж, а также сняло бы опасения акционеров.

Как бы то ни было, нам просто нужно дождаться примерно тех же комментариев руководства по их предстоящему отчету о прибылях и убытках, чтобы прояснить ситуацию. Инвесторы также должны следить за рекомендациями руководства по реализации на следующий квартал, поскольку они выявят истинный масштаб проблем с цепочкой поставок и покажут, как быстро компания сможет возобновить темпы роста.

Однако, если на его продажи влияет что-то большее, чем просто дефицит полупроводников — например, проблемы с производственными темпами, потеря рыночной привлекательности, проблемы с логистикой, тогда это будет негативно воспринято участниками рынка и может даже спровоцировать распродажу его акций.

Финансовые показатели сегмента

В дальнейшем NIO имеет два отчетных сегмента, а именно «продажи автомобилей» и «прочие продажи», из которых первый сегмент составлял подавляющую часть общей выручки компании с момента ее IPO.

(Источник: BusinessQuant.com)

Неудивительно, что его сегмент продаж автомобилей включает выручку от продажи автомобилей. В течение квартала компания поставила рекордные 21 896 автомобилей, что на 9% больше по сравнению с прошлым кварталом и на 112% больше, чем годом ранее.

Сообщений о резких изменениях средних продажных цен не поступало, поэтому для целей моделирования мы просто возьмем среднее значение за последние четыре квартала. Это приводит нас к прогнозируемой выручке в 7729 миллионов юаней во втором квартале, что составляет примерно 1,187 миллиарда долларов по обменному курсу на момент написания этой статьи. Это рекордный показатель для сегмента, который показывает рост на 4% и 122% последовательно и по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, соответственно.

На второй сегмент отчетности NIO, а именно прочие продажи, пришлось всего около 7% от общей выручки компании в первом квартале, но вскоре он может стать ключевым драйвером роста компании. Сегмент включает в себя:

  • Продажу блоков питания: услуги One Click for Power и услуги Power Swapю
  • Пакеты услуг, включая бесплатный ремонт, текущее техническое обслуживание, расширенный пакет данных и т. д.

Сегмент «прочие продажи» образует экосистему продуктов для автомобилей NIO и дифференцируют это от других автопроизводителей PurePlay EV. Не говоря уже о том, что его инновационный бизнес по подписке на замену батарей может быть небольшим в настоящее время, но, по прогнозам, к 2025 году годовой доход NIO увеличится до 0,75 миллиарда долларов.

Что касается результатов NIO за второй квартал, я прогнозирую, что другой сегмент продаж сохранит динамику роста выручки с прошлого квартала и снова вырастет еще на 24% последовательно во втором квартале. В результате эта цифра составит 712 миллионов юаней, что эквивалентно 110 миллионам долларов по обменному курсу на момент написания этой статьи, и составит примерно 8,5% от общей выручки компании за этот период.

В целом, я прогнозирую, что общий доход NIO во втором квартале составит 1,297 миллиарда долларов, что означает последовательный и годовой рост на 6,5% и 146% соответственно. Моя оценка фактически совпадает с оценкой доходов Street в диапазоне от 1,25 до 1,32 млрд долларов и прогнозом руководства по доходам в диапазоне от 1,24 до 1,3 млрд долларов.

Последние мысли перед отчетом NIO

Нельзя отрицать, что NIO является технологическим лидером в своей сфере. Я на самом деле оптимистично отношусь к компании из-за ее инновационного бизнеса по подписке на аккумуляторы, ее передовых транспортных средств, хороших результатов и ее относительно заниженной оценки. Итак, я считаю, что NIO — это покупка на потенциальных спадах для инвесторов с многолетним временным горизонтом.

(Источник: BusinessQuant.com)

При этом его относительно более низкий рост поставок в последние месяцы вызывает некоторые опасения. Инвесторы должны прислушиваться к комментариям руководства о том, почему рост их поставок последовательно замедляется, насколько серьезно на них влияет нехватка компонентов, отслеживать свои рекомендации по поставкам на 3 квартал и контролировать финансовые показатели своих сегментов. Эти моменты позволят выявить краткосрочные перспективы роста NIO и могут повлиять на стоимость ее акций в ближайшие дни и недели. Удачи!

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Автор: Business Quant, Seeking Alpha