NIO снова тестирует майские минимумы?

Краткое содержание статьи

  • Индекс S&P 500 уже трагически упал на -23% с начала года, что указывает на время максимальной боли в течение следующих нескольких недель.
  • В сочетании с повышенной геополитической напряженностью и чрезмерно медвежьим рынком очевидно, что NIO может вскоре вернуться к своим минимумам.
  • Несмотря на все усилия Пекина в рамках аудита в Гонконге и 139 миллиардов долларов на стимулирование инфраструктуры, NIO всегда может столкнуться с огромными геополитическими рисками впереди.
  • Тем не менее, те, кто более склонен к риску, могут подумать о снижении текущих уровней, хотя мы предпочитаем дождаться низких 10 долларов, чтобы максимизировать прибыль в будущем.
  • Осторожно, только для спекулятивных игроков.

Подробности

NIO Inc., вероятно, скоро протестирует свои майские минимумы, поскольку ухудшение медвежьих настроений уже привело к падению индекса S&P 500 на -23% с начала года. Ястребиное решение ФРС во время недавнего повышения на 75 базисных пунктов также не ослабляет опасений по поводу рецессии, особенно указывая на то, что впереди еще больше проблем. Предстоящий сентябрьский показатель потребительских цен, опубликованный в начале октября, окажется решающим для реакции рынка, что потенциально вызовет кратковременную передышку от чрезмерно пессимистичных обстоятельств сейчас. Мы увидим.

Между тем, инвесторов NIO, обеспокоенных возможным делистингом, должно воодушевить активное участие китайского правительства в предстоящем десятинедельном аудите в Гонконге. Китайское правительство также пыталось стимулировать замедляющуюся экономику с помощью рекордно высоких стимулов в размере 139 миллиардов долларов США в расходах на инфраструктуру из-за высокой вероятности более низкого роста ВВП в 2022 году. Эти средства могут быть направлены на расширенные субсидии на электромобили до 2023 года, как ожидалось ранее, истекает к 2022 году. Таким образом, дальнейшее поддержание устойчивого спроса на электромобили в Китае: ожидается, что в сентябре будет продано 580 тыс. единиц, что указывает на впечатляющий рост на 9,6% последовательно и на 73,7% в годовом исчислении.

Кроме того, ненасытный спрос на электромобили, вероятно, останется повышенным до 2023 года, поскольку Китайская ассоциация легковых автомобилей прогнозирует рекордно высокие «двузначные миллионы», что вдвое превышает прогнозируемые 6 миллионов продаж в 2022 году. В результате становится очевидным, что термин «разрушение спроса» не применяется к этому сектору, поскольку ожидается, что мировой рынок электромобилей также значительно вырастет со 163,01 млрд долларов в 2020 году до 823,75 млрд долларов в 2030 году при среднегодовом темпе роста 18,2%. Действительно впечатляет.

NIO доставлен, но вместо этого рынок отступил

Во втором квартале 2022 года NIO сообщила о выручке в размере 1,54 млрд долларов США и валовой прибыли в размере 13%, что представляет собой увеличение на 17,55% при снижении на -18,6 процентных пункта в годовом исчислении соответственно, причем последнее связано с ростом стоимости аккумуляторов. Тем не менее, мы ожидаем, что это будут временные встречные ветры, учитывая масштабную поддержку со стороны правительства Китая, которая обеспечивает непрерывное предложение и справедливые цены в будущем.

Между тем, повышенные операционные расходы NIO в размере 698,2 млн долларов в последнем квартале, что представляет собой значительное увеличение на 13% кв/кв и 85,86% г/г, способствовали росту операционной маржи на 27,6% по сравнению с 22,1% в первом квартале 2022 г. и 9% во втором квартале 2021 года. Естественно, NIO сообщила об увеличении чистых убытков в размере -0,41 млрд долларов США и рентабельности чистой прибыли в размере -26,7% во втором квартале 2022 года, что представляет собой снижение в годовом исчислении на 410% и -18,9 процентных пункта соответственно.

Тем не менее, нас обнадеживают видимые улучшения поставок NIO. Хотя поставки во втором квартале в размере 25,05 тыс. указывают на снижение на 2,8% кв/кв/увеличение на 14,4% г/г, мы ожидаем значительного улучшения в третьем квартале с расчетной суммой до 32,62 тыс. (хотя руководство прогнозировало увеличение до 33 тыс.). Это указывает на отличный рост на 30,21% кв/кв и 33,51% г/г. Предполагая аналогичную частоту, мы можем увидеть отчет NIO о доставке до 119,13 тыс. Доставок в 2022 финансовом году, что указывает на впечатляющий рост на 30,29% в годовом исчислении, несмотря на влияние блокировки Шанхая в начале этого года.

Очевидно, что NIO продолжает инвестировать в свои возможности, с капитальными затратами в размере 641,82 млн долларов США в 2021 финансовом году, что привело к впечатляющему росту чистых активов основных средств на 257,84% в годовом исчислении до 2,63 млрд долларов США во втором квартале 2022 года. Ее зависимость от долгосрочных долгов остается разумной и составляет $1,81 млрд за последний квартал, что указывает на минимальное увеличение на 3,42% кв/кв и 19,86% г/г на данный момент.

К сожалению, этого нельзя сказать о вознаграждении NIO на основе акций (SBC) в размере 73,2 млн долларов из-за значительного увеличения на 3,7% кв/кв и 95,1% г/г, о котором сообщалось во втором квартале 2022 года. Таким образом, это привело к постоянному разводнению акций на 4,41% в годовом исчислении, что в противном случае составляет сногсшибательные 56,32% с момента IPO в 2018 году. Однако инвесторы также должны учитывать, что это обычная практика для многих старых компаний, производящих автомобили и электромобили, при этом Tesla сообщает о 1,81 доллара США, в XPeng 92,38 млн долларов и Ford (F) 292 млн долларов расходов SBC за последние двенадцать месяцев (LTM). Это сильно контрастировало с их чистой прибылью в размере 9,51 млрд долларов, -7,28 млрд долларов и 11,67 млрд долларов соответственно за тот же период времени. Таким образом, пока это не является серьезной проблемой.

Ожидается, что в течение следующих четырех лет NIO сообщит о росте выручки в среднем на 44,54%, а чистая прибыль, возможно, составит $1,46 млрд в 2025 финансовом году. Тогда это будет представлять собой прогнозируемую норму чистой прибыли в размере 5,88%.

Между тем, по консенсус-прогнозу, NIO сообщит о доходах в размере 8,2 млрд долларов, чистой прибыли в -1 млрд долларов и рентабельности чистой прибыли в -12,1% в 2022 финансовом году, что представляет собой огромный рост в годовом исчислении на 44,36%, 39,75% и 17,2 процентных пункта соответственно, несмотря на временные встречные ветры. Тем не менее, также важно отметить, что эти цифры представляют собой заметное снижение оценки на -17% и -10,38% по сравнению с нашим анализом в апреле и июне 2022 года соответственно, что указывает на снижение оптимизма г-на рынка до сих пор.

А пока мы рекомендуем вам прочитать нашу предыдущую статью о NIO, которая поможет вам лучше понять ее положение и рыночные возможности.

  • NIO может потерпеть неудачу во втором квартале 2022 года, но пациент может быть вознагражден во втором полугодии 2022 года
  • NIO: падение на 55% из-за ускоренного роста — время покупать сейчас

Итак, стоит ли покупать, продавать или держать акции NIO?

Оценки NIO 3Y EV/Revenue и P/E

NIO в настоящее время торгуется с EV/NTM Revenue 2,33x и NTM P/E -34,32x, что ниже, чем его среднее значение EV/Revenue за 3 года, равное 7,27x, хотя значительно улучшилось по сравнению со средним 3Y P/E, равным -87,38x. Акции также торгуются на уровне 17,64 доллара, что на 60,15% ниже 52-недельного максимума в 44,27 доллара, хотя и с премией 51,15% по сравнению с 52-недельным минимумом в 11,67 доллара. Тем не менее, консенсус-прогноз остается оптимистичным в отношении перспектив NIO, учитывая их целевую цену в $30,00 и потенциал роста на 70,07% по сравнению с текущими ценами.

Цена акций NIO 3Y

В краткосрочной перспективе мы ожидаем, что NIO будет продолжать отставать, в основном из-за нестабильных геополитических отношений между Китаем и США. Это в основном связано с продолжающейся войной полупроводников, эскалацией военной напряженности на Тайване и предполагаемыми «дискриминационными» налоговыми льготами на электромобили в соответствии с Законом о снижении инфляции. Поскольку китайская политика Zero Covid еще больше подрывает восстановление глобальной цепочки поставок, мы не ожидаем улучшения ситуации в ближайшие несколько месяцев. Переизбрание председателя Си Цзиньпина и промежуточные выборы в США в ноябре 2022 года также послужат основными катализаторами массовой нестабильности, поскольку ситуация остается неопределенной, несмотря на первую личную встречу двух мировых лидеров в конце года.

В результате инвесторам, очевидно, следует избегать добавления NIO сейчас. Спекулятивно дно может произойти к началу или середине ноября для максимальной долгосрочной доходности. Естественно, акции подходят только для тех, кто более терпим к риску и имеет довольно долгосрочную траекторию, поскольку NIO всегда сопряжено с определенным геополитическим риском в сочетании с отсутствием значимой прибыльности до 2025 финансового года.

Автор: Juxtaposed Ideas, Seeking Alpha

You might also like