Didi привлекла 4 млрд долларов на IPO в США, но не смогла догнать по оценке Uber

Китайский гигант Didi Chuxing 30 июня 2021 года направляется на знаменательный листинг в США, надеясь, что его готовность обуздать ранние ожидания поможет избежать разочарования инвесторов в первый день.

Представители компании, поддерживаемой Vision Fund группы Softbank и Tencent Holdings, испытали шок во время своей двухнедельной предмаркетинговой кампании, когда у них была надежда в оценки компании в 100 миллиардов долларов, аналогичную оценке глобального конкурента Uber Technologies.

Они встретили такое сильное сопротивление, что компания решила остановиться на оценке до 67 миллиардов долларов, что чуть выше уровня, установленного при сборе средств в 2018 году. Диди также изменил план по сбору средств до 4 миллиардов долларов, что меньше половины его первоначальной цели, по словам трех человек, знакомых со сделкой.

Компания, которая дебютирует 30 июня 2021 года, оценила IPO в 14 долларов за акцию и может продать больше акций, чем предлагалось изначально, сказал источник, знакомый со сделкой. Источник, близкий к компании, сказал, что она не пошла на встречу с инвестором с заранее определенными оценочными ожиданиями. Представитель Didi в Гонконге отказался комментировать оценку.

Более трезвая оценка должна помочь DiDi, чье первичное публичное размещение акций является одним из крупнейших после сбора средств Alibaba Holding в размере 25 миллиардов долларов в 2014 году, для Didi, чье первичное публичное размещение акций является одним из крупнейших.

Во вторник, после того, как объем первичного публичного размещения акций на Нью-Йоркской фондовой бирже был сокращен почти до четверти от того, к чему они стремились ранее, и цены акций были в нижней части рыночного диапазона. Соперник Missfresh потерял треть своей стоимости с момента продажи акций.

Но Диди все еще нужно показать, что он может преодолеть множество долгосрочных стратегических проблем.

Хотя менеджеры фондов признали потенциал Диди, они обеспокоены тем, что компания, на долю которой приходится 90% китайского рынка услуг по вызову пассажиров, по-прежнему не получает чистой прибыли в бизнесе.

Растущая конкуренция со стороны таких компаний, как Uber и Lyft во всем мире и Meituan на местном уровне, означает, что перспективы получения прибыли в ее международном и других направлениях, таких как доставка еды, совместное использование велосипедов и автономное вождение, далеки от определенности.

По словам Ле Ту, управляющего директора базирующейся в Пекине Sino Auto Insights, две части бизнеса – международный бизнес и разработка роботакси – похожи на «пылесос» в том, что касается сбора капитала.

«На некоторых из этих международных рынков есть такие операторы, как Uber, Bolt и Grab, и это лишь некоторые из них, которые не очень легко уступят долю рынка, поэтому это может стать очень дорогим», – сказал Ту. «Их масштабы в Китае мало помогают им за пределами Китая».

Didi планирует направить большую часть доходов от IPO на поддержку своего бизнеса, который требует денег. Почти треть выручки была направлена ​​на развитие технологий в таких областях, как электромобили и технологии автономного вождения, а еще одна треть – на расширение своего международного присутствия.

«Эти факторы стали камнем преткновения в обсуждениях», – сказал один из участников встреч с инвесторами. «Инвесторов не убедила наша теория о том, что новые предприятия – это будущая золотая жила для DiDi. Другие предприятия в Китае и международные операции по-прежнему приносят большие убытки, но являются ключевыми для построения экосистемы».

Расходы, скорее всего, «увеличатся в будущем по мере того, как мы разрабатываем и запускаем новые предложения и технологии [и] расширяемся на существующих и новых рынках», – говорится в проспекте компании. «Эти усилия могут оказаться более дорогостоящими, чем мы ожидаем.

Любая неспособность увеличить наши доходы в достаточной степени, чтобы идти в ногу с нашими инвестициями и другими расходами, может помешать нам достичь или сохранить прибыльность».

Согласно заявлению, поданному на прошлой неделе в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, компания предложила 288 миллионов американских депозитарных акций по цене от 13 до 14 долларов за штуку.

Это даст ему рыночную оценку от 62 до 67 млрд долларов по сравнению с 95,7 млрд долларов для Uber и 20 млрд долларов для Lyft. Uber проиграл DiDi серьезную ценовую войну в Китае и в 2016 году передал бизнес своему конкуренту в обмен на 12,8% акций китайской компании.

Такая рыночная капитализация приравнивается к оценке примерно в 9 раз больше продаж платформы, что сопоставимо с рыночными ценами для двух глобальных конкурентов. Однако выручка Uber, которая также является убыточной, аналитики считают, что она выросла за счет роста ее бизнеса по доставке еды, Uber Eats.

Didi, основанная в 2012 году Ченг Вей и Джин Лю, работает в 15 странах и обслуживает более 493 миллионов активных пользователей в год на своей глобальной платформе, согласно ее заявкам. В прошлом году он сообщил о чистом убытке в размере 1,6 миллиарда долларов.

За первые три месяца этого года Didi зарегистрировала убыток от операционной деятельности в размере 1 миллиарда долларов, хотя доход от инвестиций помог ему опубликовать чистую прибыль в размере 837 миллионов долларов.

Китай остается основным источником доходов компании, а бизнес Didi по доставке пассажиров в Китай с 2019 года приносит прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.

В первом квартале операционная прибыль компании в Китае выросла в шесть раз до 3,6 млрд юаней (557 млн ​​долларов). Но за первые три месяца 2021 года международный бизнес и другие операции DiDi потеряли 1 миллиард юаней и 8,1 миллиарда юаней, соответственно. На зарубежные рынки приходилось всего 1,9% от общей выручки в первом квартале.

Между тем, Диди также участвует в репрессивных мерах в отношении технологических компаний в Китае, которые наложили на Alibaba рекордный штраф в 18,2 млрд юаней. В марте Диди был оштрафован на 1,5 миллиона юаней за «ненадлежащее ценообразование».

В этом месяце агентство Reuters сообщило, что антимонопольный орган Китая проверяет, использовала ли Didi антиконкурентную практику для вытеснения более мелких конкурентов и был ли ее механизм ценообразования достаточно прозрачным.

В своей заявке на IPO Didi сказал, что входит в число более чем 30 китайских интернет-компаний, которые встретились с регулирующими органами в апреле и попросили провести внутренние проверки и представить отчеты о соответствии. Диди сказал, что это уже было сделано.

«Стоит помнить, что в Китае всегда существует чрезмерный политический риск, поскольку Коммунистическая партия Китая может делать все, что захочет, с любой компанией, как ясно продемонстрировала катастрофа Ant Group», – Ричард Виндзор, ИТ-аналитик и основатель Radio Free Mobile заявила, что в последний момент приостановила IPO Ant Group на сумму почти 40 миллиардов долларов в ноябре.

Автор: Нараянан Сомасундарам, Никки Сан, Nikkei Asia